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发布时间:2021-01-08 01:46:36 阅读: 来源:瞬间胶厂家

金风科技0022022013年一季报点评:行业拐点出现,公司仍处于弱复苏周期

002202[金风科技(002202)] 电力设备行业

研究机构:国信证券 分析师: 张?

一季度业绩略超市场预期,但中期预期业绩增速仍不高.

2013年一季度公司实现销售收入9.51亿元,同比减少44.05%,实现归属于母公司净利润3246万元,同比增长421.74%,EPS为0.012元,一季度业绩略超市场预期。同时,公司预测1-6月净利润增长区间为0-50%,中报预期增速仍不高。

季节性因素造成单季度收入下滑,但对全年业绩影响有限.

由于一季度一般是行业招标的传统淡季,收入的下滑只是季节性收入的下降,并不反映行业的趋势,而且公司一季度收入在全年收入中占比不高,对全年业绩影响有限。

毛利率提升拉高净利润.

由于公司一季度确认较大比例的风电场运营和发电收入,该部分业务毛利率较高,同时公司的风机制造环节成本有所下降。公司一季度毛利率从去年一季度的16.53%提升至17.90%,环比也提升2.1%,毛利率的提升带动了公司净利润的大幅度的增长。

一季度风电招标量大幅增长,预计对公司未来业绩构成积极影响.

从今年一季度的招标来看,风电场招标规模为3.8GW,同比增长74%,风电招标出现了恢复性增长。同时,国家一季度集中审批了约30GW的风电项目,并且大部分的风电项目都位于并网条件较好的地区,因此预计今年对于公司风电整机发货有一定的积极影响,根据风电整机收入确认的规律,我们预计行业的复苏将在公司下半年的报表中有所体现。

风险提示.

风电行业复苏低于预期,公司收入下滑超预期。

估值合理,维持“谨慎推荐”投资评级.

虽然公司对于上半年的业绩增速预测略低于我们的预期,但是考虑到风电上半年的招标有所回暖,如果收入在下半年能够实现恢复性增长,仍然有可能带来业绩的超预期增长。因此我们维持前次预测EPS为0.16/0.20/0.24元不变。目前公司PE为36/29/24倍,PB为1.2倍,目前估值较为合理,维持“谨慎推荐”评级。

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