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焦炭弱势难改试验机

发布时间:2019-10-17 05:00:34 阅读: 来源:瞬间胶厂家

焦炭弱势难改

生意社11月16日讯

1、前期焦炭走势特点 焦炭期货自1109合约移仓换月至1201合约后,走势与外围市场及螺纹期货相关性增强。9月,焦炭跟随钢材期货进入新一轮的下跌行情。此轮下跌主要源于下游需求不振带来的负面影响,表现为两个阶段。第一阶段自9月初至10月上旬,钢材市场在宏观利空的大环境下走入跌势,除了国外欧债危机的持续利空外,国内PMI指数及工业、出口等宏观数据均显示经济增速出现放缓。这一宏观变化直接表现为钢材的下游需求减弱,房地产、基建、机械等行业固定资产投资累计同比出现回落。下游需求的季节性支撑未能如期而至,使得“金九银十”的预期落空,钢材贸易商看淡市场,钢厂现货价格跟随下调,从而激发10月中旬开始的第二轮下跌,钢厂纷纷检修、减产,进一步降低了对于上游焦炭需求,并刺激了焦炭现货价格的调降。 1.1焦炭现货调价 焦炭现货价格在钢材价格下跌的压制下进入调价周期。10月长假过后,神华集团下调焦炭价格50元/吨,开启部分地区焦炭价格下调之路。国内钢铁企业的大规模检修限产迫使各地焦炭价格继续出现不同下调。11月初河北钢铁(000709)单向决定将准一级冶金焦价格下调150元/吨进一步加剧了焦炭市场波动,现货市场主流报价混乱下跌,其中山东地区二级冶金焦价格下调50元/吨,东北地区焦炭价格下调40元/吨;河北地区准一级冶金焦价格下调30-65元/吨;山西地区二级冶金焦下调50-80元/吨。现货市场的调价之势愈演愈烈。在钢材市场低迷的现状下,这种价格博弈仍将继续进行,而焦炭价格继续下调也仍存在较大可能性。 1.2与螺纹相关性增强 焦炭主力换月后与钢材走势相关性明显增强,8月中旬,主力移仓至1201合约上,通过螺纹与焦炭期货价格相关性分析可以看出,上市以来焦炭主力与螺纹主力相关系数为0.82,分段计算9月前焦炭主力与螺纹走势相关性仅为-0.01。而9月开始后的时间段内,焦炭主力与螺纹走势相关性达到0.98。可见此轮下跌焦炭与钢材走势极为一致。 1.3盘面直观反映焦炭跟随螺纹价格走势 走势图中可以看出螺纹钢期货价格自9月中旬起即进入下跌趋势,与宏观系统风险的时间节点基本一致。对比大宗商品的领跌品种可以看出,10月初沪铜、沪胶等领跌品种纷纷止跌走稳,但基本面较差的螺纹依旧走出一轮新的下跌。焦炭期货走势基本跟随其两段主要的下跌趋势。表现了螺纹此段时间引导焦炭走势的领先作用。 1.4原因分析 分析下跌的原因,上下游供需变化对于焦炭期货价格影响明显。下游消费行业受到宏观经济影响需求减弱,使得钢材价格下跌成为此轮引导焦炭走低的风向标。上游炼焦煤价格平稳则对焦炭跌势产生一定支撑作用,使得焦炭整体跌势弱于钢材。宏观系统风险虽然主导了最初的跌势,但其根本,仍是需求面对于宏观环境变化的体现。作为下游需求体现的钢材价格走低是本轮带动焦炭价格下跌的主因。这些因素是否还会继续影响焦炭价格,下面将逐一进行分析。 2、炼焦煤的成本支撑作用较弱 2.1历史走势显示下跌行情焦煤引导作用较弱 炼焦煤作为焦炭生产的主要成本,其价格对于焦炭会形成一定成本支撑。观察走势图可以看出,炼焦煤上涨通常领先于焦炭价格上涨,二者上涨过程具有一定时滞,但焦炭的下跌往往领先焦煤价格。据此推测,炼焦煤价格作为成本参考,在价格上涨中,其走势对于焦炭价格具有一定的引导作用,但下跌行情中,这种成本引导作用显得较弱。 2.2焦煤与焦炭相关性较弱,市场差异使得焦煤成本支撑作用削弱 通过相关性分析计算得出,焦炭价格与多数焦煤价格相关性均维持在65%以下。对比螺纹与焦炭价格相关性可以看出,焦煤与焦炭价格相关性远弱于螺纹与焦炭相关性。分析焦炭产业特性可以看出,焦炭产业国内产能过剩的局面与优质炼焦煤国内资源稀缺的基本面存在较大的市场差异,这一局面也导致了炼焦煤价格对于焦炭的成本支撑作用受到一定削弱。 2.3优质炼焦煤资源稀缺的现状支撑国内焦煤价格稳定 国内优质主焦煤资源的稀缺性,长期供不应求。2009年以来,焦煤产量累计同比很长一段时间低于原煤及焦炭增长,虽然今年以来,累计产量有所增长,但基于前两年的较低基础,增量仍然有限。从最大的产煤省山西的焦煤产量来看,焦精煤产量近几年来基本稳定在500-600万吨的月度产量上,远远不及国内原煤及焦炭产量的增长。一方面,山西煤炭资源整合后,产能释放仍需要一段过程。近年来,频繁的矿难事故也使得安全生产的管理更为规范,未达安全合格的矿井复产受限,也影响了山西炼焦煤的增量。另一方面,炼焦煤生产开采成本较高也决定了优质主焦煤资源的稀缺性。虽然国外焦煤在宏观经济不利的背景下出现了价格下跌,但国内优质主焦煤价格却依然平稳。 2.4需求导向及外部市场将会进一步削弱焦煤的价格支撑作用 国内焦煤价格平稳对于焦炭价格形成一定支撑,但从近期焦炭价格的下调可以看出,下游需求引发的价格下跌很有可能通过逆向传导影响到后期炼焦煤价格的平稳。同时,国际制造业的复苏缓慢也带动了澳大利亚等国焦煤价格下跌。后期炼焦煤价格受此外围环境影响,亦有可能出现短期下挫,对于焦炭价格的支撑作用势必更加削弱。 3、后期需求仍是关键 焦炭行业自身处于集中度低,产能过剩的状态,因此,下游需求行业特别是钢厂对其价格影响力较强。后期下游需求变化仍是影响焦炭走势的主导力量。 3.1宏观指标显示经济增速仍在放缓 焦炭消费80%用于钢铁行业,而钢材消费的增长与其工业化和城市化进程具有很强的相关性,这就决定了钢材消费也就是焦炭下游的绝大部分需求变化与宏观经济变化密不可分。钢产量和消费量与GDP呈正相关关系。其中第二产业(工业和建筑业)是使用钢材最密集的行业。GDP的增长主要依赖固定资产投资的增长。回归计算得到三大宏观经济指标与钢材消费之间的相关性都接近0.98。宏观数据显示三季度GDP同比增长9.1%,低于二季度的9.5%,经济增速出现放缓,且这一局面仍在延续。 3.2下游固定资产投资增速下滑 在经济软着陆的大背景下,全社会固定资产投资增速仍在回落,特别是反映钢材下游消费的房地产、交通运输、机械等行业固定资产投资累计同比均出现下滑,暗示了钢材下游消费及需求增速的放缓。 3.3房地产业增长前景仍不客观 房地产业占钢材消费总量的四成以上。今年以来在控制房价过快增长的政策压制之下,行业消费疲弱。截至10月,我国房地产投资完成额累计同比增长31.2%,环比继续下滑。同时,国内商品房新开工面积的增长速度也已连续10个月超过销售增长速度,开放商库存压力进一步累积。接近年尾,在资金与库存压力双重作用下,房地产业销售前景依然不乐观。 3.4粗钢减产进一步降低焦炭需求 需求不振导致国内粗钢产量自下半年开始明显缩减,迫使钢厂在价格下跌的影响下选择检修停产,此举加速了产量下滑,10月中旬粗钢日产量为179.98万吨/日,较10月上旬大幅下降6.93%,时隔8个月,重新回到180万吨/日以下。近期,主要钢厂纷纷出台11月份出厂价,武钢、沙钢的主要品种出厂价均出现下调,幅度在50-300元/吨。在利润缩减的情况下,国内钢铁企业检修停产将会逐步增多。焦炭需求将会进一步降低。 3.5焦炭出口数量亦出现逐月下滑态势 近两个月来焦炭出口数量也呈现逐月下滑的态势,据海关总署数据显示,9,10月份焦炭出口量分别为13.9万吨和11万吨,环比、同比继续下降;国际制造业复苏缓慢加上人民币升值等因素影响,出口需求一段时间内也难有较强的提振。 4、焦炭库存增加、产能利用率降低,调价压力持续不断 粗钢产量下滑等需求不足的影响因素使得焦炭产能过剩,库存压力加重。对粗钢及焦炭表观消费量的统计按照0.45的比例计算同期粗钢产量所需焦炭量,估算焦炭缺口得到数据显示,今年以来,焦炭缺口基本呈现持续负增长状态,最近的9月缺口数据再创新高,达到1156.64万吨。显示目前产能过剩程度不断加深。 独立焦化企业库存量也自10月下旬纷纷累积增长至高位。我的钢铁网调研数据显示三种规模独立焦化企业库存在10月底均升至年内高位。 独立焦化企业产能利用率则进一步降低,产能过剩的局面愈加明显。据我的钢铁网统计,三类规模焦化企业平均产能利用率较半月前下降4%-7%。焦化厂库存增加与钢厂检修减产造成的需求下降对立,钢厂可用库存增加使得其对于下调焦炭价格的要求愈演愈烈。 5、期现分析 进入10月以来,焦炭期货主力合约贴水现货价格,基差处于高位,显示市场对于后市价格的不看好。从期现走势对比中可以发现,在8月份,现货价格上调对于焦炭价格的提振远没有9月以来价格下行的引导作用明显。同时,焦炭期货对于市场利空的反应更为敏感,跌幅远远大于现货跌幅,表明目前市场仍处于弱势之中。但另一方面来看,基差高位也显示目前期货市场价格较现货市场将会更为有利,或能刺激现货市场买盘转移至期货市场,出现一轮反弹。近两个交易日基差出现的高位回落一定程度上也反映了这一市场变化。 6、结论与操作策略 当前期货市场在前期下跌中已消化部分利空,价格超跌现货,使得期现基差扩大至高位,一定程度上刺激了期货市场买盘出现,带动了一轮短期反弹。期货1201在超跌现货后短期跌势企稳。前低1888点位两次获得支撑,奠定了短期底部,目前走势小幅反弹至前期平台2060附近。 但综上所述,在下游需求行业,特别是钢材市场消费增速下滑没有企稳的状态下,焦炭消费难有较强的提振。在需求不足的压力之下,焦炭价格仍然面临下调压力。短期反弹也难以改变焦炭下游需求主导的基本面,因此反弹在2060上方的空间并不看多。操作上,2060上方以逢高做空为主。 近月1201与现货基差已出现回落迹象,随着交割月的逐步临近及移仓换月时间的到来,期现基差有望进一步回落,期货价格在基差高位仍有价格优势。现货买方可以采取反套思路,选择期货市场进行买入操作。 会议通知: 2011年是我国“十二五”规划的开局之年,也是我国新型煤化工项目发展取得成果的一年。为探讨“十二五”期间我国新型煤化工发展方向,煤化工新技术,交流煤制油、煤制烯烃、煤制二甲醚、煤制天然气、煤制乙二醇等国家批准的五大煤化工示范项目的工程进展情况,生意社-中国化工网诚挚的邀请您参加由"中国煤制天然气/煤层气(国际)高峰论坛"全新升级而来的“2011中国新型煤化工市场发展年会”!详情请点击news.chemnet.com/list/zt/industry/cge3/或致电0531-62311807取会议资料。

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