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天然气中下游管网利润空间或遭挤压dd-【新闻】

发布时间:2021-04-11 14:44:37 阅读: 来源:瞬间胶厂家

天然气中下游管网利润空间或遭挤压

中国页岩气网讯:发改委在全国范围内上调非居民用天然气价格,市场已经基本消化了其对中下游燃气公司的利空影响。值得注意的是,随着国家对天然气管输收费的进一步规范,未来天然气中下游管网的主要利润来源,仍有被进一步挤压的可能,这将对该板块估值带来中长期深远影响。未来此类公司的利润增长点,将只能依赖于非管输业务拓展与“薄利多销”。

行业利润向上游集中

Wind统计数据显示,自6月28日发改委公布非居民用天然气提价消息后,A股中天然气上下游股票走势明显分化。截至8月22日收盘,中国石油(601857,股吧)累计涨幅达8.15%,而中游的省级管网公司和下游的城市燃气公司,则几乎全部下跌。其中,省级管网公司陕天然气(002267,股吧)跌幅将近4%,而其他燃气板块公司中,深圳燃气(601139,股吧)跌11%,金鸿能源(000669,股吧)跌幅接近10%,新疆浩源(002700,股吧)跌幅将近6%,长春燃气(600333,股吧)跌1%以上。

东方证券研究员赵辰认为,发改委上调非居民用天然气价格后,市场曾认为对上游中石油利好影响较小,对中下游企业是利好,但事实相反。发改委通知中的新增气量未区分进口与国产,凡是新增的气量都将依照新气价执行,按增量气价为3.6元/立方米计算,相当于涨价50%,由此可以测算出今明两年整个上游行业将增加190亿元和450亿元利润。

因此,本次调价本质上就是将中下游利润转移至上游。由于下游很多领域已经实现市场化定价,涨价再往下传导难度很大,因此该损失很大一部分必然是由中下游企业承担,400亿元损失很有可能会侵蚀掉下游企业大部分利润。

中信证券(600030,股吧)公用事业首席研究员吴非也认为,此次非居民用天然气价格上调明显利好上游企业和设备商,行业利润向上游集中应该是趋势,燃气分销商面临价差缩小和增速较之前放缓的局面,未来行业需求有赖环保政策逐步趋严来推动,因此短期持谨慎态度。

中下游管网公司长期承压

中国证券报记者了解到,上游价格上涨导致中下游利润收窄,绝不仅仅是短期影响。在天然气价改最终以增量气和存量气形式推至全国后,规范中下游天然气管网的收益与计量方法,将成为未来政策的方向,这将对A股天然气管网公司的中长期估值带来更加深远的影响。

无论具体政策如何设计,但可以肯定的是,政策制定者的初衷就是结束中下游管网的高利润,使其维系在合理的微利水平,确保下游用户利益,也为未来增量气与存量气并轨创造更好的环境。

业内人士认为,无论是进一步推动直供气,还是进一步规范中游管网内部收益率,中下游管网公司的价差将越来越受到挤压。今后中下游管网公司的利润增长点,只能寄希望非管输业务的拓展,而对于管输业务的利润增长,则只能寄希望于“薄利多销”。

据中信证券统计,自天然气价改试点扩大至全国以来,江西和河北已经分别下调省长输管网运输价格0.1元/立方米与0.05元/立方米。目前看来,地方政府更看重的是气化率,为进一步普及天然气使用率,规范省级管网公司收费,缩减其管输利润将是大势所趋。

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